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全球交易所并购催生行业领域专业机构

来源:

  胡洁

  历史在轮回,是终点更是起点。阿姆斯特丹,400年前,这里创建了世界历史上第一个股票交易所;400年后,它又将迎来全球最大的交易所集团。

  2月15日,德交所和纽交所宣布合并,将于阿姆斯特丹成立“航母级”交易所集团,成为全球最大的衍生品交易和风险管理的行业领导者及资本募集和股票交易市场。

  从澳大利亚与新加坡的联姻,到英国向澳大利亚抛出的橄榄枝,新一轮交易所兼并高潮迭起。以规模化经济提揽衍生品市场,对抗资本活跃的亚洲等新兴市场,全球金融风暴后世界经济格局正在谱写新的警示录。

  整合交易机制

  “现有的股票交易市场正面临着来自替代交易系统的强烈竞争。经济增长已经不能够弥补市场份额的流失。”英国伦敦PLUS股票交易市场前CEOSimonBrickles说。

  包括电子交易系统、买入市场和黑池等在内的替代交易系统(ATS),是指在股票交易所之外的证券交易,属于“场外暗箱操作”。

  “规模化交易所,将可以重新整合现金和衍生品业务,使之成为新的一体化交易机制,更能进一步凸显利润增长和成本优势。”Simon认为,以合并效应来提升企业规模,将对交易所的成本合理化有极大帮助。

  “多年来,交易所并购终于达到顶峰。现在的交易所已经从在本国占国际性地位的策略,转移到将自我定位于某个领域的专业机构。”国际咨询公司MarketStructureCEONikiBeattie说,大西洋(18.17,0.00,0.00%)两岸同一周发生的两大兼并实际是两宗截然不同的交易。纽交所与德交所的合并更关心如何应对来自芝加哥商业交易所的竞争;而伦敦交易所和多伦多交易所的搭配,则有助于互补衍生品技术,甚至开发了一个全新的能源和矿产交易所。

  中国的“优势”

  相对而言,大量资本流入及众多企业排队上市融资、衍生品交易仍在起步的亚洲则显得保守。“对于大部分地区来讲,进入亚洲的监管壁垒较多。交易所市场正享受更大的利润,并没有并购的压力。”NikiBeattie认为。

  港交所股价及成交量在两宗跨洲兼并后出现异动,随后发表的公告称“正密切留意这方面的发展”,但并无商讨任何相关事宜。同时也表达了不排除未来寻求战略性结盟的想法。

  根据条例,港交所设置了严密的防火墙防止外来者入侵——个别股东或是外来资金占5%股权,需得到政府或是证监会批准。

  不过,对于欧美交易所的竞争压力,普华永道会计师事务所资本市场组合伙人陈朝光认为,从过往经验来看,内地或是香港企业即便在其他市场第二次上市,主要的交投量仍出现在内地和香港的交易所。因此,近期出现的国际性交易所并购潮不太会影响中国市场。

  即便如此,未雨绸缪仍是必须的。新加坡交易所和澳大利亚交易所的合并依然加速了竞争。

  “国内市场从起步到合并,虽需要时间,但在世界范围内是最常见的模式。”NikiBeattie说,目前对于中国来说,最应该考虑的是长期的市场结构,让市场制度化。交易所是否以盈利为目的?结算是沿用美国的制度还是欧洲的制度?对于所有参与者来说,怎样的透明度合适?

  2月21日,上交所与巴西商品期货交易所(BM&FBovespa)将签署协议,允许股票的交叉上市。


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